期货套利交易 || 借贷洞察

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2020/12/28|教育——

期货套利交易|| 借记教育

在本文中，我们将仔细研究什么是期货套利，以及交易者如何使用它来捕捉比特币现货价格与期货价格之间的差异。

期货价格高于现货价格（也称为期货溢价）交易是很常见的，交易者有可能通过执行现货交易（通常称为基差交易）获得期货合约的溢价。

什么是现货套利

如果您曾经交易过期货合约，您肯定会注意到它们的交易价格往往与现货市场价格略有不同。 期货价格高于现货价格（也称为期货溢价）交易是很常见的，交易者有可能通过执行现货交易赚取期货合约的溢价。 虽然期货价格有时可能会低于现货价格（也称为贴现升水），但您可以在那个时候转而采用其他策略进行套利。

在期货交易中，交易者会在现货市场上购买标的资产（如比特币）。 然后卖出期货合约做空同一资产，以获得期货对现货的溢价。 匹配的空头头寸意味着标的资产没有价格变动的风险。 交易者接下来要做的就是等待现货价格和期货价格之间的价差下降。

为什么这种交易有利可图

交易者在执行期货交易时的最大优势是期货合约有固定的到期日，届时期货合约将使用现货价格（或一些现货价格的平均值）进行结算。 因此，期货合约的溢价最迟在到期日之前变为零。

没有交易者可以确定未来任何给定日期的资产价格，但他们知道随着到期时间接近于零，现货价格与期货价格之间的差异将趋于零。 事实上，溢价在到期日之前达到零或接近零的情况并不少见，这使得交易者可以提前平仓。

下图显示了 Deribit 2019 年 12 月比特币期货合约 (BTC-27DEC19) 相对于现货价格的溢价百分比。 该图表显示了截至 2019 年 12 月 27 日合同到期的六个月。

如您所见，溢价在合约有效期内波动很大，但随着到期日的减少，溢价明显趋于零。 这是一个非常典型的比特币期货期货溢价图表，所以如果您查看其他期货日期，您会看到类似的情况。

现金套利交易的目的是在期货合约出现高溢价（图表上的峰值）时开仓，等到溢价降为零后再平仓。 通过这种方式，交易者获得了这种溢价，并且永远不会受到资产本身价格变动的影响。

一个实际例子

在撰写本文时，Coinbase 上的 BTC 现货交易价格约为 8,800 美元，而 Deribit 上的 6 月期货合约交易价格约为 9,190 美元。

如图表所示，溢价约为 390 美元，按百分比计算约为 4.4%。

期货和现货交易的执行相对简单，涉及两个独立的交易。

1) 购买标的资产。 2) 卖空同一资产的期货合约。

在这里，一位交易员在现货交易所以 8,800 美元的价格购买了 1 个比特币。 然后他们在 Deribit 上做空 6 月期货合约，头寸规模为 1 BTC，6 月期货合约的价格为 9,190 美元。

剩下的就是等待这两个价格之间的差异缩小，之后可以平仓获利。 标的资产价格整体上涨或下跌无关紧要，只要期货价格与现货价格之间的差价减少，就有利润。

假设交易者自开仓起持仓几周后，贴水降为零，即6月期货价格等于现货价格，那么他可以简单地获利了结。 下图显示了交易结束时交易者的美元和比特币资金总价值，当然这取决于平仓时比特币的价格。

交易者最初使用他们的 8,800 美元购买 1 BTC。 然后，他们使用这 1 个 BTC 作为抵押品在 Deribit 6 月期货中开立空头头寸。 正如您在图表上看到的，交易者在平仓时拥有的 BTC 数量根据比特币价格的变化而变化。 就币本位而言，价格下跌则空头获利，价格上涨则空头亏损。

但请注意，无论价格如何变动，美元总价值始终为 9,190 美元。

例如，如果到交易者平仓时，BTC 价格为 5,000 美元，那么空头期货将获利 0.838 BTC，账户余额为 1.838 BTC。 现在 BTC 价格为 5,000 美元，交易者持有的 1.838 BTC 价值 9,190 美元。 计算公式为5000 * 1.838 = 9190。

如果情况相反，并且 BTC 价格在溢价返回零之前已上涨至 10,000 美元，则空头期货将损失 0.081 BTC，导致账户余额为 0.919 BTC。 由于 BTC 价格现在为 10,000 美元，交易者持有的 0.919 BTC 价值 9,190 美元。 计算公式为10000 * 0.919 = 9190。

BTC 中空头期货合约的盈亏可以计算为：

(开盘价/收盘价-1) x BTC持仓量

当我们说平仓时，究竟是什么意思？

为了进行套利交易，交易员使用美元购买 BTC，同时还做空 BTC 期货合约。 然后关闭该头寸需要首先关闭期货头寸，然后将所有剩余的 BTC 卖回美元。

在此示例中，交易者以 9,190 美元的头寸做空 Deribit 的期货合约，因此他们通过以 9,190 美元的价格购买相同的期货合约来平仓，将他们的头寸减至零。

然后他们在现货交易所将所有剩余的 BTC 卖回美元。 正如我们之前展示的，只要他们在期货溢价为零时平仓，BTC 的价值就正好是 9,190 美元。

交易者以 8,800 美元开始并以 9,190 美元结束交易，无论 BTC 在会议期间的价格如何变化。 因此，他们在没有承担任何定向风险的情况下设法获得了 390 美元。

关于现货期货套利的一些细节

这种交易几乎没有风险。 尽管您购买了该资产，但您的空头期货头寸已与该多头现货头寸完全对冲，因此您不会受到价格波动的影响。 但是，值得注意的是，您需要将部分资金存放在交易所作为空头期货的保证金，因此您确实存在隐含风险。

这就是杠杆派上用场的地方。 通过利用低杠杆，您无需将 100% 的 BTC 转移到 Deribit 作为做空期货的抵押品，您只需将部分资金转移到交易所。 但是，使用高杠杆来节省保证金绝对不是一个好主意，因为这会带来额外的清算风险。

您作为空头头寸保证金保留在交易所的资金百分比越高，清算价格就越高。 在极端情况下，如果您将 100% 的资金投入交易所，您就没有任何清算风险。 仅将33%的资金投入交易所，强平价格将比当前价格高出50%。 一般来说，这种情况是比较安全的。 您可以根据市场情况选择是否补充保证金。

何时平仓

在我们的示例中，交易者在平仓前一直等到溢价恰好达到零。 事实上，这是执行期货套利交易最简单和最常见的方式。 无论如何，这种情况在合约到期时不可避免地会发生，但很多交易者并不需要持仓至到期。 有时，期货合约相对于现货价格的溢价在到期日之前跌至零（或接近于零），有时甚至变为负值，从而使交易者平仓以获得额外利润。

当溢价在到期前达到零时，交易者可以简单地平仓回购期货头寸并将所有比特币兑换成美元。

当正价差变为负值时，意味着期货合约以折扣价交易，即期货价格低于现货价格。 如果交易者持有现货交易头寸，这将是平仓的最佳时机！

一个很好的例子发生在 2019 年 9 月 24 日。下面是 Deribit 2019 年 12 月比特币期货合约 (BTC-27DEC19) 和 Deribit BTC 永续合约的价格走势。

如您所见，当天早些时候，期货合约仍处于溢价状态。 6时30分后，两份合约的价格开始快速下跌。 重要的是，对于任何已经持有期货现货头寸的交易者来说，期货价格比永续合约价格甚至现货价格还要低几个百分点。 这导致同期的保费百分比变为：

期货合约的这种折扣已经持续了相当长一段时间，因此对于持有期货和现货交易的交易者来说，这是在合约到期前三个月平仓的绝佳机会，如果时机合适，您可以多收几个百分点。

这种快速的溢价变动通常发生在价格迅速下跌时。

滚动位置

我们之前提到，要平仓，您需要买回空头期货头寸，然后将剩余的 BTC 卖回美元。 值得一提的是，如果下一个期货合约已经有期货现货机会，您可以跳过将其卖回美元的步骤，而是开一个新的空头期货合约头寸。

由于衍生品交易所的交易费用往往低于现货交易所，而且您还可以避免进行任何转账/取款，因此将您的头寸展期至下个月通常比平仓和取款更好。

当然，是否展期还要看合约价格是否有吸引力期现套利btc，因为需要几周或几个月的时间来套牢资金。

关于期货和现金套利的额外思考

这种类型的交易需要大量资金，因为您没有使用杠杆（以最大限度地降低交易对手风险），并且您的预期回报比您对价格方向做出正确预测要小得多。 因为正价差最迟也必须在到期时归零，所以这是一种低风险和低预期回报的极低风险交易。

事实上，你在交易期间赚取了百分之几的利息，你需要放弃其他机会。 所以要考虑这笔交易对你来说是否值得，你必须考虑占用资本的机会成本。 例如，如果您发现期货和现货交易提供 2% 的溢价，但期限为 9 个月，那么您很有可能可以通过其他投资渠道获得更大的收益。

正如我们之前提到的，您没有必要将 100% 的资金留在交易所。 杠杆允许您将部分资金存放在其他地方，例如 Trezor 或 Ledger 等硬件钱包。 最好将您的资金放在自己的钱包中，因为您可以完全控制它，如果您需要转移到一个交易所，您不必等待另一个交易所的提款流程。

在使用杠杆时，Deribit 是一个非常友好的选择，因为 Deribit 使用了交易带宽节流措施。 简而言之，交易带宽限制可以防止任何超过标记价格一定百分比范围的交易被执行。 这大大减少了极端市场条件下的价格飙升，也就是我们所说的小注入幅度。

不是每个交易所都有这个功能，当然也不建议用户使用高杠杆。 例如，如果你的强平价格比当前价格高出 50%，并且你知道 Deribit 当前的未来交易带宽被限制在 +/- 8%，你可以放心，在出现极端链时，你的仓位将保持不变Deribit 的井喷是安全的。 如前所述，这并不意味着使用绝对大的杠杆是明智的，交易必须为自己留一些安全缓冲。

总结

期货现货交易是一种风险非常低的套利交易，当然其带来的预期收益也不会很高。 但对于大部分投资者来说，这是一个难得的稳定收益渠道，省心省力。 在自动辅助软件的帮助下，每月只需一次操作就可以完成这笔交易，同时仍能获得可观的回报，让您有足够的时间研究其他更有意义的事情。

因此，如果您想随时获得稳定的收益期现套利btc，那么期货套利交易将是您的首选。

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